IPO. Привлечение инвестиций, капитала на биржевом и внебиржевом рынке

Публичный и внебиржевой рынок дают компании доступ к широкому кругу инвесторов и позволяют использовать акции как инструмент привлечения капитала. Выбор площадки зависит от размера бизнеса, финансовой отчетности, планируемого объема размещения и географии инвесторов. Подготовленная корпоративная структура и инвестиционная история помогают собственнику выбрать подходящий формат размещения и последовательно увеличивать стоимость бизнеса.

Одним из наиболее эффективных способов привлечения иностранных инвестиций является вывод предприятий на мировой фондовый рынок с последующим финансированием в форме дополнительных эмиссий их акций.

Преимущества привлечения IPO инвестиций с помощью выхода на международный фондовый рынок

• Получение минимум в 3–5 раз более высокой рыночной оценки компании по сравнению со странами бывшего СССР
• Доступ к фондовому рынку в сотни раз более капиталоёмкому, нежели украинский либо восточноевропейский, гораздо эффективнее организованному, обладающему значительно более широким набором инструментов и механизмов финансирования, точно отвечающих целям и задачам эмитента, и склонному финансировать даже небольшие по размерам компании.
• Обеспечение повышенной ликвидности акций, недостижимой на украинском рынке ценных бумаг, и превращение их за счёт этого в средство платежа: ликвидно торгуясь на престижных зарубежных площадках, акции украинской компании могут быть применены в качестве залога для получения долгового финансирования, использованы вместо денежных средств для приобретения других компаний, оплаты консалтинговых и PR услуг, поощрения среднего и высшего менеджмента. При необходимости владельцы компании могут продавать их мелкими партиями через биржевые механизмы широкой массе портфельных инвесторов, обеспечивая личные потребности в свободных денежных средствах без потери контроля над бизнесом.
• Акционерное финансирование не создаёт долгового бремени и необходимости выплачивать проценты.
• Лучшие условия для сохранения контроля за предприятием: для привлечения определенного объёма средств в США либо в Европе может потребоваться выпустить в 3–5 раз меньше новых акций, что означает гораздо меньшее размывание пакета первоначальных владельцев. В результате компания имеет больше шансов отдать малый пакет своих акций (ниже блокирующего) и при этом привлечь значительный объём финансирования. Более того, продажа акций на рынке ценных бумаг Европы либо США означает их реализацию не "в одни руки", а распылённым акционерам, каждый из которых не способен и не стремится сколько-нибудь контролировать бизнес компании-эмитента.
• Повышение общего статуса, кредитного рейтинга и престижа компании, что позволяет ей легче налаживать коммерческие связи и привлекать заёмные средства за рубежом, где эти средства остаются гораздо более дешевыми, чем в странах бывшего СССР, и предоставляются на гораздо более длительные сроки.
• Усиление экономической безопасности владельцев компании, получившей западный публичный статус, за счёт перевода в международную плоскость административных, политических и страновых рисков.

Требования к компании

• Показывать устойчивый рост финансовых показателей (оборота, активов) и увеличивать свою долю рынка.
• Иметь размер активов и/или годового оборота не менее €5–€10 млн., а оптимально, начиная от €25 млн.
• Пройти аудит по западным стандартам и иметь отчётность, подготовленную в формате GAAP.
• Осуществлять деятельность в привлекательных для аналитиков и ориентирующихся на них инвесторов секторах  экономики, а для высокотехнологичных компаний - обладать экспертно подтвержденным "ноу-хау".
• Иметь достаточно ликвидный баланс и не быть чрезмерно обременённой кредиторской задолженностью.
• Иметь квалифицированный менеджмент, обладающий долгосрочным видением плана развития бизнеса.

Способы размещения акций

Публичная компания может привлекать акционерное финансирование используя следующие основные механизмы:

• Частное размещение. Выпущенные акции являются ограниченными в распространении на 2 года, то есть не могут продаваться неквалифицированным (частным, средним и мелким) инвесторам в течение этого периода. Некоторые из ограничений снимаются по истечении первого года. При этом каждый отдельный держатель ограниченных акций имеет право продавать до 1% их общего объёма в квартал. Акции в данном случае оцениваются с 30–35% дисконтом по отношению к среднеквартальной цене, предшествующей привлечению финансирования.
• Публичное размещение. Компания выпускает свободные от ограничений акции, свободно торгующиеся на рынке ценных бумаг. Цена акций устанавливается с 7–10% дисконтом к среднеквартальной цене на дату финансирования. Чем лучше ликвидность и финансовые показатели компании, тем меньше дисконт по размещаемым акциям. Для повышения объёма финансирования при минимальном размывании пакета изначальных владельцев необходимо увеличить котировки и ликвидность акций. Для этого на протяжении нескольких кварталов, предшествующих размещению, TAXC Limited совместно с нашим партнёром ОАО «УБК» распространяет информацию о компании среди максимального количества инвесторов, что стимулирует рыночный спрос, а соответственно, ликвидность и рост котировок на фондовом рынке.

Процедура проведения IPO в США

Последовательность реализации данного вида финансирования для средних и умеренно-крупных украинских компаний такова. Сначала TAXC Limited организует частное размещение акций и/или облигаций компании квалифицированным инвесторам в рамках так называемой Регуляции D. Затем привлекает андеррайтеров для публичного размещения (IPO) в виде прямого листинга акций на электронном рынке ценных бумаг OTC Bulletin Board, региональных биржах США или общенациональной электронной бирже NASDAQ. Внебиржевая эмиссия занимает 3–4 месяца, стоит €40–€60 тыс. (плюс комиссия в 4–5% от общего объёма размещения) и позволяет уже сам по себе привлечь до €5 млн. внешнего финансирования.

Одновременно, создав сравнительно "малой кровью" (и без изнурительной регистрации эмиссии в Комиссии по ценным бумагам США) прецедент размещения акций компании среди американских публичных инвесторов (которые впоследствии могут перепродавать данные акции, используя так называемое Правило 144), частное размещение значительно облегчает прямой листинг акций — занимающий 6–9 месяцев (при заблаговременном планировании за 1,5–2 года). Стоит прямой листинг уже примерно €600 000 плюс андеррайтерская комиссия в размере 4–5%, но он позволяет сразу привлечь крупные суммы финансовых средств и одновременно получить статус компании, публично торгуемой на фондовом рынке США. Это дешевле и проще, чем популярный у украинских "голубых фишек" выпуск ADR Level III. Более того, в дальнейшем возможно выстраивать "цепочки" частных и публичных размещений (типа PIPE), ориентированных на различные группы инвесторов, когда каждая новая эмиссия учитывает результаты предыдущей.

AIM. Альтернативный инвестиционный рынок при LSE. Проведение IPO на AIM

Альтернативный инвестиционный рынок (“AIM”) – это рынок Лондонской фондовой биржи, созданный специально для малых и развивающихся компаний различных стран мира. Рыночная стоимость большинства оперирующих на AIM компаний составляет от 2 до 100 тыс. долларов США при отсутствии каких-либо ограничений в объёмах.

AIM - это не Лондонская биржа, хотя многие компании любят подменять термины в официальных пресс-релизах, заявляя что они провели IPO на Лондонской фондовой бирже, хотя на самом деле это было всего лишь размещения акции на AIM, то есть на самом деле по западным меркам такие компании относятся к группе "малого и развивающегося" бизнеса.

Низкие требования Лондонского AIM к котируемым компаниям безусловно отталкивают потенциальных инвесторов, которые при прочих равных предпочут проинвестировать в компании, которые находятся в Официальном списке компаний, котируемых на Лондонской фондовой бирже.

Критерии допуска на AIM менее жесткие по сравнению с требованиями, предъявляемыми к компаниям, включенным в Официальный список компаний, чьи акции котируются на Лондонской фондовой бирже. Например, для допуска на AIM не требуется иметь опыт и доказательства торговли своими акциями на протяжении трёх лет или реализации минимального объёма её акционерного капитала.

После допуска на AIM к компаниям также применяются менее жесткие регуляторные требования по сравнению с компаниями, включенными в Официальный список компаний, чьи акции котируются на бирже. Здесь не требуется получение одобрения акционеров на приобретение и распоряжение акционерным капиталом в той же степени, в какой это необходимо для компаний, включённых в Официальный список. Стоимость нахождения и оперирования компании на AIM в целом значительно ниже по сравнению с расходами, которые тратятся на Официальной площадке (Официальный список компаний).

С момента создания в 1995 г. AIM воспользовались свыше 1600 компаний, и на нем было реализовано акций в общей сложности на сумму более 30 млрд. долларов США. Общая рыночная капитализация всех компаний, чьи акции в настоящее время котируются на AIM, превышает 70 млрд. долларов США. 

Размещение акций на AIM обеспечивает компании возможность поиска дополнительных средств для финансирования целей, намеченных в планах. В основу целей закладывается рост компаний. Кроме того, у существующих акционеров появляется возможность продажи по хорошей цене только некоторой части имеющихся акций. При этом руководство компании по-прежнему будет сохранять контроль над её управлением.

Котировка акций на AIM способствует улучшению узнаваемости торговой марки компании, её известности на мировом рынке и может укрепить её финансовую репутацию. Кроме того, у компании появляется возможность приобретения акций других компаний с использованием в качестве платёжного средства своих акций вместо  денежных средств.

IPO на биржах континентальной Европы.

Если рассматривать целесообразность IPO на AIM по сравнению с другими биржами Европы, то если Вам действительно нужны инвесторы AIM будет не самым лучшим вариантом, если же Вы хотите купить акции "сами у себя" и сделать вид, что привлекли западных инвесторов, то такой вариант также будет допустимым, однако более затратным и долгим, чем при размещении на биржах континентальной Европы.

Котировка на европейской бирже может стать хорошей основой для вывода дочерней структуры публичной европейской компании либо акций самой компании на LSE. В первом случае открываете в Англии ОАО (PLC), в течение 2-3 лет "подгоняете" показатели компании под требования биржи, аналогичная подготовка проводится с компанией в континентальной Европе.

Всё-таки в других странах Европы это будет основная биржа страны, предназначенная для публичной продажи акций, и это будет намного более надёжно выглядеть в глазах инвесторов, чем "альтернативный рынок" при основной бирже. Для того чтобы процесс привлечения инвестиций был эффективным (по крайней мере выглядеть традиционно для западного инвестора) - компания должна быть зарегистрирована в той же стране, что и биржа, даже, если правила биржи не запрещают котировку акций иностранных компаний.

Как сравнение, приведем пример Английская компания+счет в Прибалтике - да, это законно, но объясните любому логично мыслящему инвестору, ЗАЧЕМ? Тем более, что счета на родине (в Англии) у компании нет. Просто так не принято, хотя и не запрещено. А соответственно, шансы привлечь независимое финансирование фактически минимальны, поэтому для компаний, чей бизнес находится в странах бывшего СССР, рекомендуется альтернативное IPO c помощью обратного поглощения.

Альтернативное IPO. Привлечение иностранных инвестиций с помощью обратного поглощения

Если требования «прямого» IPO для Вашей компании трудновыполнимы или неприемлемы по деловым причинам, TAXC Limited сопровождает привлечение иностранных инвестиций через обратное поглощение на фондовом рынке Европы и США: уже существующая либо специально созданная публичная акционерная компания, торгующаяся на бирже, используется как компания-оболочка. подробнее читайте в нашем специальном обзоре

Если Вам принципиально не подходит IPO, но необходимо привлечь инвестиции в бизнес?

Возможно, Ваш бизнес ещё не настолько прозрачен, каким хотят его видеть на европейской бирже, или просто у Вас нет ни малейшего желания продавать свои акции кому-либо - тогда откройте себе инвестиционный фонд в одном из первоклассных банков Швейцарии или Западной Европы. TAXC Limited сопровождает привлечение капитала с использованием альтернативных инструментов финансирования бизнеса. Наиболее быстрым способом, гарантирующим Почти 100% конфиденциальность владения и не предполагающим передачу прав управления, является открытие инвестиционного фонда при банке Швейцарии, Люксембурга либо других стран Европы. Подробнее о банковских инвестиционных фондах в Швейцарии и Европе.